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O que o day trade e as ações da GameStop revelam sobre a bolha

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O que o day trade e as ações da GameStop revelam sobre a bolha

O que uma rede de lojas físicas de games pode oferecer de retorno para o investidor em um dos segmentos mais digitalizados da economia? No atual momento de euforia do mercado, oferece a chance de ganhos em cima de especulação. É o que tem acontecido neste início de ano com as ações da GameStop, em uma batalha que tem mobilizado o mercado americano e que diz muito sobre uma euforia em certa medida descolada de fundamentos.

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As ações da GameStop chegaram a disparar quase 145% nesta segunda-feira, 25, atingindo novo recorde, depois de já terem disparado cerca de 250% desde o começo do ano. No fechamento, as ações desaceleraram fortemente os ganhos e subiam “apenas” 18%, negociadas a 76,79 dólares. Na máxima do dia, porém, chegaram a 159,18 dólares, reforçando os argumentos de quem aponta que há uma bolha em muitos ativos no mercado — ou seja, com preços descolados dos fundamentos.

A batalha envolve investidores que apostam na queda das ações — os “short sellers” — e outros que aderiram em massa a campanhas virtuais em redes sociais como o Reddit para a compra do papel. São movidos não pela expectativa de retorno em cima dos fundamentos da companhia, mas para se beneficiar da valorização, ao mesmo tempo em que demonstram a sua força coletiva e impõem perdas a quem montou posição de venda.

Diante da forte alta, os vendedores a descoberto — ou seja, investidores que compraram opções de venda sem deter o papel — estão rapidamente comprando de volta as ações para cobrir perdas potenciais. É um movimento conhecido como “short squeeze“.

As perdas de investidores que estavam “short” na GameStop chegavam a 3,3 bilhões de dólares neste ano antes dos dados desta segunda-feira, de acordo com a S3 Partners. Apenas na sexta passada, o prejuízo foi de 1,6 bilhão de dólares.

A aposta de investidores contra a GameStop tem como base a avaliação de que o seu modelo de negócios de varejo concentrada em lojas físicas enfrenta muitos desafios e é pouco competitivo diante de gigantes digitais como a Amazon e a venda online de empresas como a Sony (fabricante do PlayStation).

No terceiro trimestre fiscal de 2020, a GameStop divulgou queda de 30% nas vendas líquidas (e de 25% na mesma base de lojas) na comparação com o mesmo período de 2019. As vendas digitais subiram 257%, mas representam ainda apenas 25% de tudo o que é comercializado pela companhia. Ainda assim, as ações sobem mais de 300% em 2021.

As posições vendidas no mercado eram bastante evidentes na sexta-feira, 22: elas somavam cerca de 72 milhões de ações da GameStop, o equivalente a 140% dos papéis em circulação no mercado, segundo dados da S3 Partners.

Os vendedores a descoberto normalmente alugam os papéis e acertam a venda futura acreditando que o preço irá cair, com a expectativa de recomprá-las a um preço mais baixo e embolsar a diferença.

Mas as ações da GameStop começaram a subir a partir do anúncio da rede varejista de videogames no dia 11 de janeiro sobre as nomeações para seu conselho de administração com o objetivo de preparar a empresa para reforçar as vendas digitais.

Uma das empresas que mais assumiram posição de venda foi a Citron Research, que disse que a ação estaria “de volta aos 20 dólares rapidamente”.

“A quantidade de pessoas tão apaixonadas em fazer a GameStop se valorizar com base em nenhum fundamento só mostra o atual estado natural do mercado”, disse em vídeo Andrew Left, sócio-diretor da Citron Research.

“O aumento repentino e acentuado no preço e na valorização das ações da GameStop provavelmente foi alimentado por um short squeeze”, disse Joseph Feldman, analista-chefe do Telsey Advisory Group em nota a clientes nesta segunda.

A casa de análises rebaixou as ações para “underperform” (performance abaixo da média), em vez de “outperform” (acima da média), citando uma desconexão entre os fundamentos e o preço.

Outro sinal da especulação atípica é o volume de opções de GameStop, que atingiram um volume recorde de 2,13 milhões de contratos na sexta-feira. Nesta segunda, cerca de 355.000 contratos de opções GameStop foram negociados, cerca de quatro vezes o volume esperado, de acordo com a Trade Alert.

Dada a forte alta das ações da GameStop, as expectativas de volatilidade também aumentaram. Com base nos dados do Trade Alert, as opções agora precificam uma variação média de cerca de 23% nos próximos 30 dias.

Entre os oito analistas que cobrem as ações, quatro recomendam ao investidor “manter o papel”, e os demais recomendam “vender”. O preço-alvo médio é de 12,50 dólares, de acordo com a Refinitiv. Ou seja, implica uma desvalorização acima de 80% para a cotação atual.

Um e-mail enviado para GameStop não foi respondido imediatamente à Reuters.